Ankieta wykazała mieszane uczucia dotyczące komunikacji z Fed

Rezerwa Federalna udostępnia dziś znacznie więcej informacji niż 25 lat temu, a przewodnicząca Fed Janet Yellen chwali się, że kieruje jednym z najbardziej przejrzystych banków centralnych na świecie. Jednak obserwatorzy Fedu często narzekają, że komunikaty Fedu są nieodpowiednie lub mylące. Tak więc w oczekiwaniu na konferencję, która odbędzie się 30 listopada, Understanding Fedspeak, Centrum Hutchinsa ds. Polityki Podatkowej i Monetarnej w Brookings Institution (gdzie oboje pracujemy) zapytało niektórych z głównych odbiorców komunikatów Fedu, co ich zdaniem Fed robi dobrze – a nie tak dobrze.





W ankiecie, w której odpowiedziało 58 długoletnich obserwatorów Fedu ze środowisk akademickich i sektora prywatnego, stwierdziliśmy, że 60% przyznało komunikacjom Fed ogólną ocenę A lub B. Jednak czterech na 10 uznało, że komunikaty Fed są nieprzydatne zarówno dla całej gospodarki, jak i finansów. rynków. Tylko jedna trzecia miała bardzo jasne lub w większości jasne pojęcie o funkcji reakcji Fed, w sposób, w jaki Fed przewiduje reagowanie na zmiany w perspektywach gospodarczych.



Oczywiście identyfikacja niedociągnięć w komunikacji Fed jest znacznie łatwiejsza niż identyfikacja praktycznych rozwiązań. Niektórzy obserwatorzy Fed oczekują od Fed znacznie większej pewności niż jest to możliwe, biorąc pod uwagę, że bank centralny musi dostosować się do nieprzewidzianych zmian w gospodarce, i żądają większej jasności niż kiedykolwiek będzie to możliwe, o ile decyzje dotyczące polityki pieniężnej będą podejmowane przy 19 osobach siedzących. przy stole (siedmiu prezesów z Waszyngtonu i 12 prezesów regionalnych banków Fed, gdy wszystkie stanowiska są obsadzone).



Popularnym wśród naszych respondentów rozwiązaniem jest to, że prezes Fed powinna mówić częściej (51%) a prezesi regionalnych banków Fed mniej (64%), co jest wyraźnym odzwierciedleniem powszechnego przekonania, że ​​prezes Fed opowiada się za konsensusem interesów. Federalny Komitet Otwartego Rynku i że jej poglądy są ważniejszym wskaźnikiem tego, co prawdopodobnie zrobi Fed niż jakikolwiek inny decydent.



wielka plaga Europy

Jak ujął to jeden z respondentów: Wszyscy z wyjątkiem Krzesła, bądźcie cicho. Dajesz tylko sprzeczne sygnały.



Powiedział inny: zbyt wielu ludzi wygłasza swoje poglądy w wywiadach osobistych… Zamknijcie showboaters!



Kiedy poprosiliśmy respondentów o ocenę użyteczności 10 kanałów komunikacji Fed, u dołu wymienili przemówienia prezesa banku Fed: tylko 24% uważało, że są one niezwykle przydatne lub przydatne.

Biorąc pod uwagę chęć wysłuchania większej ilości informacji od przewodniczącej, nie dziwi fakt, że według respondentów dwoma z trzech najbardziej użytecznych kanałów komunikacji z Fed były jej przemówienia (59% stwierdziło, że są niezwykle przydatne lub przydatne) oraz jej kwartalne konferencje prasowe (54%). Drugim było oświadczenie FOMC po spotkaniu (59%).



Obserwatorzy Fedu w środowisku akademickim mieli tendencję do wystawiania Fedu wyższe oceny niż osoby na rynkach i inne instytucje sektora prywatnego. Jedna różnica: naukowcy uważają, że obecne podejście Fedu do komunikacji jest bardziej pomocne dla rynków niż uważają, że jest. Około 73% naukowców stwierdziło, że komunikaty Fed pomagają rynkom; tylko 44% obserwatorów Fed z sektora prywatnego zgodziło się z tym.



Historia wideł z 3 zębami

Jedyną główną formą komunikacji Fed, którą obserwatorzy Fed z sektora prywatnego uznali za bardziej użyteczną niż naukowcy, były publiczne prognozy krótkoterminowych stóp procentowych, które każdy z 19 decydentów Fed podaje kwartalnie, pieszczotliwie nazywane kropkami. Sugeruje to, że obserwatorzy rynku Fed bardziej dbają o to, kiedy i o ile Fed podniesie stopy krótkoterminowe. W przeciwieństwie do tego, naukowcy przywiązują mniejszą wagę do kropek, a więcej do słów Fed. Ogólnie jednak kropki nie znalazły poparcia w naszej ankiecie. Mniej więcej jedna trzecia respondentów uważa je za niezwykle przydatne/użyteczne, nieco mniej niż jedna trzecia uważa je za nieco przydatne, a ponad jedna trzecia uważa je za nieprzydatne/bezużyteczne.

Urzędnicy Fed często opisują swoją komunikację z opinią publiczną i rynkami jako pracę w toku. Nasza ankieta sugeruje, że jest miejsce na ulepszenia.