Polityka Pieniężna

Wpływ luzowania ilościowego na stopy procentowe: kanały i konsekwencje dla polityki

Oceniamy wpływ zakupu przez Rezerwę Federalną długoterminowych obligacji skarbowych i innych długoterminowych obligacji (QE1 w latach 2008-09 i QE2 w latach 2010-11) na stopy procentowe. Stosując metodologię badania zdarzeń, dochodzimy do dwóch głównych wniosków. Po pierwsze, niewłaściwe jest skupianie się wyłącznie na stopach skarbowych jako celu polityki, ponieważ luzowanie ilościowe działa kilkoma kanałami, które w różny sposób wpływają na poszczególne aktywa. Znajdujemy dowody na istnienie kanału sygnalizacyjnego, unikalnego popytu na długoterminowe bezpieczne aktywa oraz kanału inflacyjnego zarówno w przypadku QE1, jak i QE2, a także kanału przedpłat papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) oraz kanału ryzyka niewypłacalności obligacji korporacyjnych tylko w przypadku QE1. Po drugie, wpływ na poszczególne aktywa zależy w sposób krytyczny od tego, które aktywa są kupowane. Badanie zdarzeń sugeruje, że zakupy MBS w QE1 miały kluczowe znaczenie dla obniżenia rentowności MBS, a także ryzyka kredytowego przedsiębiorstw, a tym samym rentowności przedsiębiorstw dla QE1, a zakupy Treasuries tylko w QE2 miały nieproporcjonalny wpływ na obligacje skarbowe i agencyjne w porównaniu z MBS i obligacjami korporacyjnymi, z rentowność tych ostatnich spada głównie z powodu oczekiwania rynku na niższe przyszłe stopy funduszy federalnych.





Ucz Się Więcej



Większy bilans Fed w erze obfitych rezerw

Ng i Wessel dyskutują o tym, jak Fed wpływa na krótkoterminowe stopy procentowe przy większym bilansie.



Ucz Się Więcej



Premia za ryzyko walutowe, niepokryty parytet odsetek i traktowanie kursów walutowych w wielonarodowych modelach makroekonomicznych

Dokument do dyskusji nr 11 autorstwa Ralpha C. Bryanta, Senior Fellow, Economic Studies, the Brookings Institution



Ucz Się Więcej



Prawdziwe skutki kryzysu finansowego

Ben Bernanke stwierdza, że ​​nadzwyczajna dotkliwość Wielkiej Recesji była spowodowana przede wszystkim paniką na rynkach finansowania i sekurytyzacji, która zakłóciła podaż kredytów.

Ucz Się Więcej



Cel cenowy dla polityki pieniężnej USA? Wnioski z doświadczeń z celami wzrostu pieniądza

CZASEM trudno jest wystarczająco dobrze zostawić w spokoju. W pierwszej połowie lat osiemdziesiątych amerykańska polityka monetarna była głównym aktorem, który działał na rzecz zmniejszenia bieżącej stopy inflacji cen w gospodarce amerykańskiej z niskiego poziomu dwucyfrowego do niskiego jednocyfrowego – i co więcej, przy realnych kosztach, które były co najwyżej stałe. z istniejącymi szacunkami kosztów dezinflacji, jeśli nie trochę lepiej. W pierwszej połowie lat 90. inflacja jeszcze bardziej spadła, ponownie przy realnym koszcie, który mieścił się w zakresie standardowych wyliczeń współczynnika ofiary. Od ponad roku, w momencie pisania tego tekstu, bezrobocie utrzymywało się na poziomie lub poniżej konwencjonalnych szacunkowych 6 procent stopy bezrobocia „nie przyspieszającej inflacji”, podczas gdy sama inflacja, po uwzględnieniu odchylenia w górę bieżącego wskaźnika cen konsumpcyjnych (według niedawnej oceny przez komisję doradczą powołaną przez Senacką Komisję Finansów) mieści się w granicach 1 punktu procentowego od zera. Jednak pomimo tej imponującej historii sukcesów w okresie trwającym obecnie półtorej dekady, wciąż nie ma końca wezwaniom do fundamentalnej reformy sposobu, w jaki System Rezerwy Federalnej prowadzi politykę monetarną.



Ucz Się Więcej

Jakie narzędzia pozostawił Fed? Część 2: Celowanie w długoterminowe stopy procentowe

W drugiej części serii poświęconej pozostałym narzędziom monetarnym Fed, Ben Bernanke omawia, w jaki sposób bank centralny mógłby celować w długoterminowe stopy procentowe.



Ucz Się Więcej



Nowa ekonomia keynesowska a kompromis między produkcją a inflacją

NA POCZĄTKU lat osiemdziesiątych keynesowskie spojrzenie na cykle koniunkturalne było w tarapatach. Problemem nie były nowe dowody empiryczne przeciwko teoriom keynesowskim, ale słabość samych teorii. Zgodnie z poglądem keynesowskim wahania produkcji wynikają w dużej mierze z wahań nominalnego zagregowanego popytu. Te zmiany popytu mają realne skutki, ponieważ płace i ceny nominalne są sztywne. Jednak w modelach keynesowskich z lat 70. kluczowe sztywności nominalne były raczej zakładane niż wyjaśniane – zakładane bezpośrednio, jak w modelach nierównowagi, lub wprowadzane poprzez teoretycznie arbitralne założenia dotyczące umów o pracę. Rzeczywiście, w interesie agentów wyraźnie leżało wyeliminowanie sztywności, które, jak zakładano, stwarzają. Na przykład, gdyby płace były ustalone powyżej poziomu oczyszczania rynku, firmy mogłyby zwiększyć zyski poprzez obniżenie płac. Mikroekonomia uczy nas odrzucania modeli, w których, jak to ujął Robert Lucas, „na chodniku stoją 500-dolarowe banknoty”. Tak więc w latach siedemdziesiątych i wczesnych osiemdziesiątych wielu ekonomistów odwróciło się od teorii keynesowskich w kierunku nowych klasycznych modeli z elastycznymi płacami i cenami.

Ucz Się Więcej



Jakie są oczekiwania inflacyjne? Dlaczego mają znaczenie?

Powell i Wessel wyjaśniają, czym są oczekiwania inflacyjne, jak są mierzone i dlaczego są ważne.



Ucz Się Więcej

Uderzający brak różnorodności w Fed i dlaczego ma to znaczenie

Łatwo jest odrzucić ostatni atak Partii Demokratycznej na brak różnorodności w Rezerwie Federalnej, umieszczając w tym punkcie konkretną deskę w programie partii, jako standardową kampanię…

Ucz Się Więcej

Ilościowe określenie śmiechu Fed

Kiedy ludzie śmieją się na spotkaniach Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), organu, który ustala politykę monetarną dla systemu Rezerwy Federalnej, w transkrypcji czytamy: Śmiech. W rezultacie to…

Ucz Się Więcej

Polityka pieniężna w świecie niskich stóp procentowych

W polityce pieniężnej w świecie niskich stóp procentowych, Michael T. Kiley i John M. Roberts z Zarządu Rezerwy Federalnej, używając standardowych modeli ekonomicznych, odkryli, że stopy mogą osiągnąć zero nawet 40 na…

Ucz Się Więcej

Napady złości i gorące pieniądze: Jak polityka Fed wpływa na globalną stabilność finansową?

W drugim z trzech postów dotyczących wpływu polityki Fed na gospodarki zagraniczne Ben Bernanke odnosi się do obaw, że zmiany w polityce Fed miały negatywny wpływ na światowe rynki finansowe.

Ucz Się Więcej

Uczenie się na podstawie potencjalnie tendencyjnych statystyk: postrzeganie i oczekiwania dotyczące inflacji w gospodarstwach domowych w Argentynie

Nowa praca Alberto Cavallo, Guillermo Crucesa i Ricardo Perez-Truglia bada, w jaki sposób mieszkańcy Argentyny uczą się na podstawie potencjalnie tendencyjnych statystyk dotyczących inflacji. Autorzy sugerują, że zamiast ignorować tendencyjne statystyki lub naiwnie brać je za dobrą monetę, gospodarstwa domowe reagują w wyrafinowany sposób. Odnajdują również dowody na asymetryczną reakcję na sygnały inflacyjne, gdzie oczekiwania zmieniają się bardziej, gdy stopa inflacji rośnie, niż gdy spada.

Ucz Się Więcej

Międzynarodowa rola dolara: wygórowany przywilej?

W ostatnim z trzech postów dotyczących wpływu polityki Fed na zagraniczne gospodarki Ben Bernanke wyjaśnia, w jaki sposób szczególna rola dolara jako międzynarodowej waluty rezerwowej wpływa na transmisję polityki Fed za granicą.

Ucz Się Więcej

Analiza propozycji reformy Rezerwy Federalnej

Donald Kohn zeznaje przed Komisją Usług Finansowych Izby Reprezentantów oraz Podkomisją ds. Polityki Pieniężnej i Handlu w sprawie proponowanych zmian legislacyjnych, które mogą zmienić sposób działania Rezerwy Federalnej.

Ucz Się Więcej

W trosce o dedal: optymalna inflacja i zerowa dolna granica

W niniejszym artykule ponownie przeanalizowano implikacje dla polityki pieniężnej zerowej dolnej granicy dla nominalnych stóp procentowych w świetle ostatnich doświadczeń. ZLB w niewielkim stopniu przyczynił się do gwałtownych spadków produkcji w wielu gospodarkach w 2008 r., ale jest istotnym czynnikiem spowalniającym ożywienie. Symulacje modelowe sugerują, że dodatkowe 4 punkty procentowe obniżek stóp ograniczyłyby wzrost stopy bezrobocia w USA i szybciej sprowadziłyby bezrobocie i inflację do wartości stanu ustalonego, ale ZLB wyklucza te działania, kosztem 1,8 biliona dolarów w zrezygnował z produkcji w USA w ciągu czterech lat. Jeśli ostatnie wydarzenia zapowiadają przejście do znacznie bardziej niekorzystnego klimatu makroekonomicznego, wówczas 2-procentowa inflacja w stanie stacjonarnym może stanowić niewystarczający bufor dla ZLB, zakładając standardową regułę Taylora. Silniejsza antycykliczna polityka fiskalna lub alternatywne strategie polityki pieniężnej mogą złagodzić skutki ZLB, ale nawet przy takiej polityce cel inflacyjny na poziomie 1 procenta lub niższym może wiązać się ze znacznymi kosztami.

Ucz Się Więcej

Złoty standard: fakty historyczne i perspektywy na przyszłość

GOLD to wytrzymała roślina wieloletnia. Zapewnia psychologiczną i materialną bezpieczną przystań dla ludzi na całym świecie, a jej przywołanie wciąż wywołuje u wielu głęboko zakorzenione reakcje trzewne. Nic więc dziwnego, że w niesprzyjających warunkach ekonomicznych propozycje wzmocnienia roli złota w systemie monetarnym znajdują odbiorców znacznie szerzej niż „złota pluskwy”, które zawsze postrzegały upadek standardu złota jako negatywny zwrot punkt w cywilizacji zachodniej. Jednym z takich okresów jest początek lat osiemdziesiątych. Wysunięto szereg propozycji przywrócenia pewnej monetarnej roli złota, począwszy od dekorowania okien, a skończywszy na pełnym odrodzeniu standardu złota. Te propozycje są traktowane z powagą, która byłaby zadziwiająca dwadzieścia, dziesięć, a nawet pięć lat temu. Oficjalnego zbadania tematu podjęła się Komisja Złota, powołana przez prezydenta Reagana w czerwcu 1981 r. i wydała sporny raport w marcu 1982 r.; kilka projektów ustaw zostało przedłożonych Kongresowi w celu przywrócenia monetarnej roli złota.

Ucz Się Więcej

Poluzowanie ilościowe obniżyło stopy procentowe. Dlaczego zacieśnianie ilościowe nie poprawia ich bardziej?

Sage Belz i David Wessel dyskutują, dlaczego ilościowe zacieśnienie przez Fed nie prowadzi do podniesienia długoterminowych stóp procentowych.

Ucz Się Więcej

Czas wzmocnić regulacje dotyczące kryptowalut

Timothy G. Massad omawia lukę w regulacji kryptowalut, która przyczynia się do oszustw i słabej ochrony inwestorów w dystrybucji i handlu kryptowalutami.

Ucz Się Więcej

Ulepszanie kropek Fed

Rezerwa Federalna opublikuje najnowsze podsumowanie prognoz gospodarczych (SEP) w środę (14 grudnia), z szacunkami dotyczącymi wzrostu PKB, inflacji, bezrobocia i, co jest najbardziej interesujące dla m…

Ucz Się Więcej